新(xīn)三板智库--新(xīn)三板第一投研平台

　　【投资要点】：

　　1、轨道交通行业“十三五”迎万亿市场空间，再续辉煌：尽管中(zhōng)車(chē)半年报显示高铁业绩下滑，地铁收入攀升，但随着國(guó)家密集政策的持续大力推动，十三五期间我國(guó)铁路固定资产(chǎn)投资年均依然维持8000亿高位，动車(chē)组采購(gòu)年均超过700亿;在城轨方面，自从2013年城轨投资审批权限下放，地方政府投资建设积极高涨，产(chǎn)业进入爆发式增長(cháng)期;预计十三五期间我國(guó)城轨建设投资额将超过2.5万亿，地铁車(chē)辆市场超过3000亿 ;在轨交装(zhuāng)备出海方面，中(zhōng)國(guó)高铁凭借着二分(fēn)之一甚至三分(fēn)之一的性价比优势快速打开市场，赢得数百亿美元海外订单，且有(yǒu)更多(duō)更大潜在项目正待开发。

　　2、产(chǎn)业链中(zhōng)游竞争格局稳定，部分(fēn)领域存國(guó)产(chǎn)替代空间，下游轨交信息化市场方兴未艾：轨交产(chǎn)业链上游设计院所垄断竞争格局已定，中(zhōng)游装(zhuāng)备制造领域结构复杂庞大，核心部件市场规模百亿级，空间广阔，國(guó)产(chǎn)化重担大多(duō)為(wèi)中(zhōng)車(chē)旗下单位所垄断，部分(fēn)核心零部件如制动系统、刹車(chē)片、连接器等大多(duō)為(wèi)國(guó)外所垄断50%-80%，存國(guó)产(chǎn)替代空间;下游轨交信息化分(fēn)支数以百计，空间广阔，且受行业“高速+重载+安(ān)全”之势与電(diàn)气化升级刚需双轮推动，未来市场需求有(yǒu)望持续得到攀升。

　　3、下游轨道交通信息化市场与装(zhuāng)备制造领域优质(zhì)企业出海机会值得重点期待：在轨交信息化领域，受制于资质(zhì)认证周期过長(cháng)、行业研发體(tǐ)系封闭，以及自然环境的突发性，技(jì )术实力与系统集成能(néng)力成為(wèi)企业竞争的关键要素;在装(zhuāng)备出海方面，现已形成具(jù)有(yǒu)我國(guó)特色的四大出海模式，而我國(guó)先天的性价比优势与项目经验的丰富顺理(lǐ)成章地成為(wèi)了我國(guó)企业出海竞争的首要关键。

　　4、新(xīn)三板市场的轨交信息化和装(zhuāng)备制造领域的重点标的推荐：1、科(kē)安(ān)达(832188.OC)：我國(guó)地铁计轴系统绝对龙头;2、交大思诺(871196.OC)：手握核心技(jì )术，成就列控系统核心部件供应商(shāng);3、泰通科(kē)技(jì )(832602.OC)：我國(guó)铁路列車(chē)通信领域补盲系统龙头;4、益昌電(diàn)气(871619.OC)：稳打稳扎中(zhōng)东地铁接触轨市场，积极树立优良品牌;5、华高世纪(430039.OC)：國(guó)内列車(chē)乘客资讯系统领先企业，乘势积极出海;6、浔沣轨道(838295.OC)：我國(guó)地铁屏蔽门核心零部件主要供应商(shāng)，积极开拓海外市场。

　　一、轨道交通行业“十三五”迎万亿市场空间，再续辉煌

　　1、十三五规划力促行业4万亿固定资产(chǎn)投资落地

　　(1)轨道交通行业政策发布密集，支持力度空前

　　轨道交通行业包括高铁、普铁以及城市轨道交通，其中(zhōng)城市轨道交通涵盖了地铁、城际、轻轨、有(yǒu)轨、磁悬浮、APN等新(xīn)兴交通方式。在國(guó)内经济持续走缓、下滑压力显现以及城市拥堵日益的双重紧迫形势之下，稳定國(guó)家经济的重担毫无疑问的落在了铁路及城轨等建设之上。投资1亿元轨道交通建设足能(néng)带来2.6亿元的GOP增長(cháng)，对经济增長(cháng)稳定的效果可(kě)见一斑，由此当之无愧的成為(wèi)國(guó)家经济持续稳定高速增長(cháng)的一剂良方。在恰逢迎来國(guó)家十三五建设的特殊时期，國(guó)家有(yǒu)关部委相继积极出台了众多(duō)轨道交通行业利好政策规划，支持力度也空前强大。由发改委、交通部及國(guó)家铁路局共同印发的《铁路三十五发展规划征求意见稿》中(zhōng)明确提出十三五期间我國(guó)铁路固定资产(chǎn)投资将达3.5-3.8万亿，中(zhōng)央及地方并将进一步加大预算内资金支持。同样由发改委及交通部发布的《三年行动计划》指出2016-2018年拟重点投资2万亿元新(xīn)建、改建、扩建線(xiàn)路2万公(gōng)里，拟重点投资1.6万亿元新(xīn)建城市轨道交通2000公(gōng)里以上。密集的利好政策发布，空前的力度支持充分(fēn)表明國(guó)家大力发展轨道交通的决心和信心。

　　(2)再乘十三五政策东风，铁路建设万亿市场空间待落地

　　经过“十二五”时期國(guó)家铁路建设的持续推进，我國(guó)轨道交通行业铁路营运里程已经由2012年的不足十万公(gōng)里(9.8万公(gōng)里)增長(cháng)至2015年的12.1万公(gōng)里，首次突破了12万公(gōng)里里程大关，铁路新(xīn)線(xiàn)投产(chǎn)年增加约5000-6000公(gōng)里。随着國(guó)家铁路建设浪潮的持续高涨，多(duō)项政策规划的密集叠加，据2016年修订版的《國(guó)家铁路中(zhōng)長(cháng)期规划》提出“到2020年，一批國(guó)家铁路重大标志(zhì)性项目将建成投产(chǎn)，铁路网规模里程达到15万公(gōng)里，地域上覆盖80%以上的大城市;到2025年，铁路网规模达到17.5万公(gōng)里左右。”，我國(guó)十三五期间铁路新(xīn)線(xiàn)投产(chǎn)年均新(xīn)增6000公(gōng)里里程。受制于2011年“7·23甬温線(xiàn)特大高铁事故”的恶劣影响，我國(guó)此后两三年铁路开工(gōng)建设速度明显放缓，由此造成了行业内2016、2017年铁路新(xīn)線(xiàn)完工(gōng)投产(chǎn)的断崖式下滑。在完善高铁信号系统，加大安(ān)全保障力度过后，全國(guó)铁路市场逐渐回暖，预计到2018年全國(guó)铁路新(xīn)線(xiàn)投产(chǎn)里程超过6000公(gōng)里，2020年超过1万公(gōng)里，行业逐渐再次爆发。